“风险教育沙龙”活动导语

从今天起，上海黄金交易所将推出一个新的投教品牌“风险教育沙龙”。上金所将联合会员单位，通过线上、线下等渠道全面呈现市场参与者关于风险识别、风险控制和风险教育的总结与实践，籍此以深化风险控制在市场参与者心目中的分量，并将风控能力提至参与市场的第一要素。

交易规则知多少之撮合机制篇

撮合交易机制是指买卖方分别向交易所进行买卖报单，而交易所则根据价格优先、时间优先原则对双方的报单进行配对。若买卖双方符合价格一致，方向相反的成交依据时，则按该价格进行成交的交易方式。那么这种交易机制的优势和风险又是什么呢

撮合成交首先要符合多空双方价格一致，而方向相反的基本原则。原理是投资交易最重要的基本规则。理解这个原则可以回答许多具体问题，例如：报单为什么不成交

01价格撮合原理

我们先来了解下交易所如何进行价格撮合。

在介绍价格撮合之前，先简单介绍下，投资者委托的订单的流转过程。首先，投资者通过交易软件获取行情信息并进行下单，订单经过网络到达服务商就近的服务器，再经服务商的内部网络转往交易所，交易所在各服务商之间进行轮询获取订单信息。所以，交易订单要在交易所靠前，首先在服务商的排队就得靠前，之后就要看交易所轮询的运气了。当然，通过多个服务商同时报单也是一个不错的想法。当订单到达交易所后，交易所按价格优先和时间优先的规则生成“委买订单薄”和“委卖订单薄”。

02撮合成交的基本原则

一般情况：价格优先、时间优先

涨跌停板：平仓优先、价格优先、时间优先

成交原则：买价大于等于卖价

成交价 ＝ 中间价（买价、卖价、前成交价）

03什么是撮合成交价

当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。

撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：

bp≥sp≥cp,最新成交价=sp

bp≥cp≥sp,最新成交价=cp

cp≥bp≥sp,最新成交价=bp

这种撮合方式有两个基本原则：一是要买价大于或等于卖价才能成交。二是成交价格要尽量接近于前一笔成交价。该撮合方式可最大程度地减小交易员由于输单出错造成的损失，同时确保行情变动尽量平稳。

04报单在什么情况下不成交

行情图表的最新价代表着市场上最近达成的交易。多数投资者认为，自己报出相同价格的委托可以立即成交，但这一理解是错误的。对于投资者来说，最可能成交的价格是对手价。对手价经常称为买一价与卖一价，对于想要买进的投资者，卖一价就是对手价。按对手价买入，就相当于找到出价最低的卖方，并与它成交。

但投资者也会经常遇到出对手价也没成交的情形。我们观察到的对手价，是交易所系统中未成交的委托。考虑到市场环境瞬息万变，当我们按对手价发出的交易指令时，经过信息传递到达交易所时，有可能因为时差关系导致原本的对手价委托已经不复存在，这时委托就不会立刻成交而成为挂单继续排队。而消失的对手价，可能是被其他投资者抢先买走，也可能是投资者撤消了指令。

所以，当投资者网络延时越高，报价变化的可能性就越大。另外，价格快速波动时，对手价不成交的可能性也很大。例如在连续上涨的环境中，依据卖价发送的买单委托，很可能不成交。因为价格波动越大，竞争性的交易者越多。

在实际的交易过程中，我们大致可以归纳出撮合交易机制以下几种优势：

撮合交易优势：

1.具有价格发现功能；

2.模式被市场广泛认可，接受程度最高的交易模式；

3.买家和卖家之间直接成交，交易所不参与交易环节；

4.严格按照价格优先，时间优先的顺序撮合，无利益冲突，执行过程绝对中立；

5.买卖双方都是匿名的，交易所平等对待买卖双方；

6.不存在人为操控的行为；

7.报价是由买卖双方的最终成交价格决定；

8.价格相对连续，不会出现较大的波动，减少风险；

9.交易成本低。

综上所述，撮合交易以其公平公正，成本低廉的特征受到投资者的普遍喜爱。但在市场交易不活跃或极端波动情况下，需对流动性风险保持警惕！

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